关键词：关税战 正丁醇 影响分析

【导语】近日中美互加关税对正丁醇产业链条带来一定影响，虽然对正丁醇直接影响暂不大，但对正丁醇原料端、市场信心和下游制品出口竞争力或带来一定影响。

2025年4月2日，美国总统特朗普在白宫签署两项关于所谓“对等关税”的行政令，宣布美国对贸易伙伴设立10%的“最低基准关税”，并对某些贸易伙伴征收更高关税，其中美国对中国实施34%的对等关税。

根据《中华人民共和国关税法》、《中华人民共和国海关法》、《中华人民共和国对外贸易法》等法律法规和国际法基本原则，经国务院批准，自2025年4月10日12时01分起，国务院关税税则委员会对原产于美国的进口商品加征关税。对原产于美国的所有进口商品，在现行适用关税税率基础上加征34%关税。

近三年中国与美国正丁醇进出口数据偏少

海关数据显示，近五年来中国从美国进口与对美国出口的正丁醇数量均较少。先来看进口数据，自2019年之后，随着反倾销税实施，来自美国方面的正丁醇锐减。从近三年数据来看，美国在当期中国正丁醇进口中占比依次是0、4%和5%。因近年来中国正丁醇总进口量偏低，故而来自美国的正丁醇绝对量偏小，且通过贸易方式来看，上述货物均非一般贸易方式，多为下游企业通过来料加工等方式进口，上述方式受到关税和反倾销税影响较小。再来看出口，近三年以来中国对美国正丁醇0.04%、0、0，因中国正丁醇出口量绝对值较少，故而近年来对美国出口正丁醇几无。

2025年一季度中国与美国正丁醇套利情况分析

2025年一季度期间，国内正丁醇市场先涨后跌，行业毛利率环比下降，上述是对2024年下半年以来新装置投产后引发价格和利润的反馈。据海关数据显示，在1-2月份中国大陆进口正丁醇中，来自美国的正丁醇总量仅为0.18吨，可以忽略不计。

一季度期间，中美两地正丁醇套利窗口无法开启，这是当期进口偏少的原因。期间，美国正丁醇季度均价（离岸价）约为1023美元/吨，按照一般贸易折算为8842元/吨（不含反倾销税），而同期中国正丁醇价格仅为7150元/吨（江苏市场均价）。如考虑反倾销税的话，美国正丁醇成本在万元以上，叠加海运费等成本，远高于中国大陆市场价格，套利窗口无法开启导致一季度美国货物进口补充少。因美国方面暂无明显供应缺口，故而中国正丁醇也缺乏好的套利机会出口至美国。

在国内正丁醇扩能周期背景下，美国正丁醇进口套利机会小

2021年以来，随着正丁醇行业景气度改善，国内资本陆续追加正丁醇方面的投资，新装置投产提速。2024年，虽然仅有一家企业投产，但正丁醇行业产能增速超过17%，年度产能利用率出现下降。随之而来的是，24年下半年以来，正丁醇价格和行业盈利明显下降，这也标志着产品从前期的供不应求，到供需平衡甚至阶段性供应过剩。随着国产货竞争力提升，市场出现了自发驱离进口货物的现象，对应正丁醇常态月度进口量从1.3-1.5万吨逐渐下降至万吨以下，进口依存度逐渐下降。

在国内供需格局逐渐严峻的背景下，来自美国的正丁醇竞争力逐渐下降，如考虑到反倾销税和即将到来的互加关税影响，美国正丁醇抵港中国补充的可能性较小。

对正丁醇直接影响不大，但将影响原料、市场心态和下游制品竞争力

综上来看，预计互加关税对正丁醇的直接影响整体不大，其对正丁醇产业链的影响更多地体现在原料端、市场心态和下游终端制品方面。

对原料的影响主要是体现在丙烯端。2024年，PDH工艺在丙烯产能中占比约为32%，另外，进口丙烷约有60%来自美国，故而对等关税或对丙烷-丙烯端可能带来影响。但从小长假之后丙烯市场表现来看，整体影响暂不大。

对市场信心的影响，对等关税引发全球经济增速放缓的担忧，并引发原油以及大宗商品下跌，市场避险情绪加剧导致正丁醇交投气氛转弱，局部价格出现松动。

另外，或将影响下游终端制品竞争力。从丁醇-丁酯产业链条来看，与美国方面的货物交易有限，但终端制品或存在较大体量出口至美国。关税加征可能引发终端制品竞争力下降，间接影响丁醇-丁酯的消费量。