连续下跌至五年新低 环氧丙烷市场再探低位

4月，环氧丙烷市场震荡下跌，截至4月28日，山东市场环氧丙烷月均价格7287元/吨，较上月同期下跌5.21%，同比下跌20.54%。受产销矛盾扰动，价格多次探及五年低位，随着价格持续下跌，环氧丙烷各工艺亏损幅度加剧，企业降负、停车消息频出，下游买气稍有提振下，临近月底市场止跌翘尾上扬。月内，供应端虽有装置停车、降负，然企业尚有储备一定库位，整体货源流通量显宽裕，叠加下游装置负荷运行不高，下游谨慎待跌情绪不减，买涨不买跌情绪导致下游工厂原料库位偏低，供需矛盾加剧致价格频频走低。临近月底，终端适度跟进，下游开工负荷稍有提升，下游逢低适度跟进，价格止跌微幅翘尾。

供需量均有缩减 行业库存再度攀升

月内供应量大于需求量，且行业竞争压力不断上升。供应端，月内吉神、金诚石化、山东大泽、红宝丽、富强宏、齐翔腾达、怡达、盛虹等装置停车；月内利华益装置复产，但湖南石化、万华PO/SM、华泰、航锦、瑞恒等装置停车检修，卫星装置降负，市场供应量环比减少。截至28日，4月环氧丙烷开工负荷在67.04%，环比下降1.04%。需求端，下游追高意愿不足，下游产品排库不畅，库存偏高致开工负荷下降，整体需求支撑力度不足。月内下游择低刚需采购为主，市场供需矛盾突出，企业出货阻力犹存，下游需求支撑力度不足，难以消耗市场供应量，行业库存亦涨至高位，预计至4月底，环氧丙烷行业库位在75千吨附近，环比增长27.12%。

成本支撑减弱 价格连续下跌 各工艺亏损加剧

月内环氧丙烷成本端支撑不足，仅月底主原料液氯价格宽幅拉涨后，成本适度兜底支撑。截至本月28日，月内氯醇法环氧丙烷月均成本8092元/吨，环比小跌0.04%，毛利为-805元/吨，环比亏损幅度扩大97.53%。月内液氯价格先跌后涨，呈现“V”型走势，月均价上涨69.55%；丙烯价格震荡走低，月均价环比下降2.39%，氯醇法环氧丙烷综合成本环比下降0.04%，成本端重心下移明显，支撑力度相对偏弱。就月度利润来看，环氧丙烷跌幅明显高于氯醇法成本跌幅，故月内氯醇法工艺亏损幅度环比扩大97.53%，其他工艺来看，HPPO工艺亏损1113.82元/吨，环比亏损幅度扩大19.80%，其他联产工艺虽有亏损，但部分联产产品可分摊成本，亏损幅度略小于HPPO工艺。月内成本端重心下移，支撑力度相对较弱，但下旬氯醇法成本端涨幅较大，且环氧丙烷价格跌至月内低位，企业高价成本难以转嫁，部分企业亏损压力较大，开工积极性下降，成本端适度给予市场一定支撑。

预计5月份环氧丙烷价格或呈现先跌后涨趋势，均价或环比下降。供应端盛虹、卫星、湖南石化、中海精细等装置或延续停车，4月底万华PO/SM装置计划重启，其PO/MTBE装置计划假期归来存短时停检计划，预计5月份环氧丙烷月度产量或增长至50.8万吨，环比增长4.72%；需求端来看，中化东大装置计划5月中上旬停车检修一周左右，海科新源装置计划5月下旬停车检修30天左右，然卓航新材料装置计划4月底提至满开，且万华二甲酯装置投产后或稳定运行，预计5月份环氧丙烷需求量环比微增至50万吨附近，但下游产品行业亦竞争加剧，对于环氧丙烷需求或维持按需为主，整体需求端支撑稍显乏力；原料产品来看，丙烯市场供应支撑或增强，丙烯价格重心上涨概率较大，液氯受耗氯下游产品盈利不佳，且供应适度承压影响，价格或环比微降，预计整体成本端环比下降，成本支撑减弱。综合来看，预计5月份环氧丙烷价格或呈现先跌后涨态势，月均价环比下跌。预计5月份山东地区环氧丙烷市场月均价或在7050元/吨，主流运行区间在6800-7200元/吨，其中上旬运行区间在6800-7000元/吨，下旬运行区间在6900-7200元/吨。