【导语】2025年煤沥青市场受成本引导，上半年市场整体呈现先宽幅上涨后震荡下行的局势。下半年受成本低位震荡，供应整体偏强影响，煤沥青市场或仍难以突破上半年市场高点，整体震荡下行。

上半年市场先涨后跌

上半年国内煤沥青市场整体呈现先涨后跌的趋势，其走势与我们在《2024-2025中国高温煤焦油及下游深加工市场年度报告》中预测有所背离，主要由于受4月贸易战影响，市场看空气氛浓厚，下游入市操作谨慎，价格宽幅下跌。以山东市场为例，截至6月30日，上半年煤沥青市场均价为4106元/吨，较去年同期下滑1045元/吨，跌幅20.29%。主要由于4月受关税政策影响，市场持续下滑，拉低上半年平均水平，因此2025年上半年均价同比下滑。6月30日煤沥青价格收于3600-3650元/吨，均价较年初均价上涨50元/吨，涨幅1.40%。

上半年市场最高点为3月初4700元/吨，最低点为1月初3550元/吨，主流波动区间在3550-4700元/吨。分趋势变化来看，1月受原料端高温煤焦油市场持续上涨影响，煤沥青成本端支撑力度增加，同时临近假期，深加工企业检修计划增加，深加工企业开工负荷下降，煤沥青供应减少，综合影响下价格上涨。春节后，下游补库意愿增加，煤沥青市场交投活跃，价格继续上涨。该轮涨势持续至3月初。进入3月后，原料端高温煤焦油市场价格下滑，煤沥青成本端失去支撑，同时下游企业库存高位，对原料煤沥青采买力度减弱，议价情绪增加，煤沥青市场重心下移。至4月，受外部政策影响，市场看空气氛浓厚，煤沥青市场交投清淡。同时深加工企业开工负荷提升，煤沥青供应增加。因此煤沥青市场继续下滑，虽至5月下旬关税战缓解，提振市场入市心态，市场看涨氛围浓厚，厂家挺价意愿偏强。价格上涨。但至6月，由于厂家库存高位，下游对高位货源有所抵触，煤沥青市场由涨转跌。

上半年煤沥青市场先涨后跌，与原料端高温煤焦油市场变化有较为直接的关系

原料端高温煤焦油市场均价下滑，煤沥青成本端无支撑

上半年国内高温煤焦油市场整体呈现先涨后跌再低位震荡走势，以山东市场为例，截至6月30日，2025 年上半年高温煤焦油均价为3667元/吨,较上年同期下跌16.73%。

上半年高温煤焦油价格分趋势看变化的主要原因是：元旦后至3月上旬，高温煤焦油持续上涨，因元旦后高温煤焦油危废政策废除，低价导致贸易商参与度较高，且春节前夕，下游企业备货积极性增加，阶段性货源紧缺情况显现，拉动高温煤焦油市场持续上涨，煤沥青成本端支撑力度增加，厂家挺价意愿偏强，价格随之上涨；3-4月份市场快速回调，主要与3月份炭黑市场定价不理想及中美贸易战升级带来的关税问题有关，国际原油下跌及市场悲观气氛偏浓，4月份国内高温煤焦油宽幅下行。5-6月份虽市场逐步回归基本面影响，高温煤焦油出现反弹走势，但国际形势不明朗，市场总供应量增加，及下游行业承压能力偏弱制约，总体抑制高温煤焦油涨幅，煤沥青成本面支撑力度偏弱，下游议价情绪偏强。

展望下半年，深加工企业预计有新产能投产，煤沥青供应存增长预期。另外原料端高温煤焦油市场预期偏弱，预计下半年煤沥青市场或呈现先震荡下行后上涨运行，后承压回落的趋势。

2025年下半年，国内煤沥青市场或震荡下滑-上涨-下滑。7-8月份市场先涨后跌，原料端高温煤焦油市场或稳中震荡后偏强运行，煤沥青成本端一般，深加工企业开工负荷存小幅下滑预期，煤沥青整体供应或小幅减少。下游企业库存高位。对原料煤沥青采买力度减弱，煤沥青整体需求清淡。9-10月份市场存上涨行情，秋季集中检修，煤沥青供应面下降，且国庆假期备货拉动，市场交投气氛提升，价格上涨面较大。11-12月份市场或将震荡下滑，深加工企业开工负荷或有提升，市场供应面增加，且下游需求转弱，行情或将触顶回落。