【导语】2月己内酰胺价格先涨后跌，春节假期后，己内酰胺迎来“开门红”，在成本及需求双重利好下，推动价格上涨；而后由于终端市场需求尚未完全启动，下游对己内酰胺需求减少，叠加下旬成本支撑减弱，己内酰胺价格回落。展望3月，成本及需求或将转弱，预计己内酰胺市场偏弱运行，月均价下跌。

成本和需求支撑由强转弱，2月己内酰胺价格先涨后跌

2月份，己内酰胺市场价格先涨后跌，月均价上涨。截至2月28日，华东液体己内酰胺市场价格参考10996.05元/吨，涨幅约4.15%；月内高值在11300元/吨，低值在10500元/吨，高低价差在800元/吨。驱动价格上涨的影响因素主要来自成本支撑增加和下游需求稳定增加；而价格下跌的驱动因素来自于终端需求尚未恢复，下游PA6库存高位，厂家减产运行，对己内酰胺需求减少，叠加成本支撑转弱。综合来看，驱动价格上涨和下跌的因素主要来自于成本面和需求面。

2月消费量呈现减少趋势，加重了己内酰胺的下行压力

2月份己内酰胺下游消费量整体呈现减少趋势，月上旬伴随新投产释放后，下游消费量虽有小幅增加趋势，但下旬受高库存压力影响，部分厂家减产、降负荷运行，下游消费量呈现减少趋势，对己内酰胺需求亦有减少。从行业开工水平来看，春节后行业开工水平维持高位89%，与春节假期间维持稳定，而2月下旬，行业开工水平下滑5个百分点至83%，主要因山东地区、江苏地区、福建地区等个别企业因出货不畅降负荷运行。下游消费量在57.4万吨，较1月减少6.9万吨，跌幅在10.7%，对己内酰胺需求减少，从而利空价格。

2月纯苯先高后低，成本支撑由强转弱

2月中石化纯苯挂牌价自7650元/吨上调至7750元/吨，且较长时间维持高位，己内酰胺成本支撑作用较强。现货苯价格则呈现先高后低走势，春节后因地炼部分降负荷、停车，加上加氢苯亏损，行业开工负荷偏低，天气寒冷，运力未能及时恢复，导致北方缺货，带动市场价格积极走高；但随着纯苯价格走高后，下游跟涨乏力，终端复工不及往年同期，价格传导阻力较大，部分北方下游传出检修计划，市场价格开始高位走低。成本端支撑作用由强转弱，上旬成本支撑增强给予己内酰胺价格探涨一定支撑；但随着现货苯价格走低，打压终端市场心态，成本支撑减弱，利空己内酰胺价格。

后市展望：预计3月份己内酰胺市场偏弱运行，价格或探底后趋稳

下游PA6库存高位，终端市场需求尚未好转，厂家出货遇阻，计划减产运行，对己内酰胺需求量减少；原料纯苯预期偏弱震荡，成本支撑作用继续减弱；己内酰胺厂家开工暂维持高位，供应阶段性宽松，但不排除部分厂家库存即将面临高风险，存有减产、检修计划，以减轻销售压力。综合来看，需求是制约价格波动的关键因素，己内酰胺厂家存有减产可能，或使得己内酰胺市场价格探底后企稳。

需求端来看，下游行业开工水平下滑，对己内酰胺形成利空影响。因终端市场需求尚未完全启动，新订单需求不旺，PA6新投产计划或有延迟；PA6多数工厂前期累库压力较大，大厂约有超半个月库存，多数小厂有一个多月库存，因此厂家资金占用压力较大，部分厂家存有减产降负荷计划，预计3月份行业开工水平或下滑至82%，较2月平均开工水平下滑5个百分点，对己内酰胺形成利空影响。另外，PA6自身供需矛盾加剧，产销不畅之下，价格预期偏弱运行，作为己内酰胺主要下游，PA6市场呈现弱势，自下而上需求给予负反馈情绪，利空己内酰胺价格。

供应端来看，3月己内酰胺整体供应增加，但亦有部分厂家存检修、减产计划，或助力市场趋稳。由于前期下游PA6行业开工下滑，对己内酰胺需求减少，使得己内酰胺供应阶段性宽松，甚至部分厂家自身库存压力较大，出货不畅，利空价格；但听闻3月份部分己内酰胺厂家存有检修、减产计划，例如平煤神马、东明旭阳、湖南石化等，或阶段性使得己内酰胺供应量减少，从而减轻厂家库存压力，价格或有望止跌趋稳。综合来看，预计3月份己内酰胺行业开工水平或降至88%，较2月下滑4个百分点，或对价格带来一定支撑作用。

成本端来看，己内酰胺处于亏损状态，减亏心态下，成本端或起到一定拖底作用。随着成本支撑作用减弱，己内酰胺市场价格仍有回落，但多数厂家仍处于亏损局面，生产企业成本压力较大，工厂减亏心态下，或一定程度抑制己内酰胺价格下跌空间，从而起到一定的拖底作用。