关键词：异丁醇、季度总结、价格、供应

【导语】2025年一季度异丁醇市场先涨后跌，价格走势相对较强。期间行业新特征凸显，一方面异丁醇在与关联产品相关性方面得以强化，另外，异丁醇供应以及区域价差方面的特征得以清晰化，上述对后期研究异丁醇将提供更多的助力。

一季度异丁醇先涨后跌，表现相对偏强

一季度期间，国内异丁醇呈现先涨后跌的走势，整体呈现涨势。以山东市场为例，至3月21日收盘（下同），当地异丁醇运行区间为7000-8200元/吨，振幅达到1200元/吨。最高点出现在2月中旬，为8200元/吨，最低点出现在1月初，为7000元/吨。2025年一季度山东异丁醇均价为7617元/吨，较2024年一季度均值下跌8.79%，较2024年4季度均值下跌2.84%。

与前五年数据相比，2025年一季度异丁醇月均价位于中等水平，较贴近前五年均值，并未出现明显下移，这与关联产品正丁醇存在较大的差异，后者一度出现明显下移。价格端变化与异丁醇基本面密切相关，近五年以来，虽然需求并未有较大增量，同期异丁醇并未出现明显的产能扩张，价格端变动有限。

一季度期间，除了价格变动之外，异丁醇与关联产品的强相关性、供应数据变化和区域价差均存在较明显的特征。

一季度异丁醇与异丁醛价格强相关性解读

从长周期来看，关联产品异丁醛对异丁醇供应端具有显著的影响力，2024年下半年以来两者之间的价格波动存在强相关性，即异丁醇与异丁醛价格波动同步性较高，但存在1-2个月的滞后性。上述现象从基本面端也能得到正向反馈：当异丁醛价格上涨和下跌时，将对异丁醇供应端带来较大影响，期间可切换装置生产切换并影响异丁醇供应。上述供应量变化对异丁醇自身价格波动存在较大的影响，最终形成了两者走势相关性高，但时间维度上存在滞后的特征。

2025年一季度期间，两者价格走势同步性特征得以延续。春节前异丁醛上涨带动异丁醇上涨，但节后异丁醛价格快速回落，随即引发可切换装置增产异丁醇，供应增大引发异丁醇价格下行。从走势来看，异丁醛对异丁醇价格影响贯穿于整个一季度，甚至在3月下旬异丁醇即将企稳阶段，市场关注度依旧较多地聚焦于异丁醛短期变化趋势以及背后的驱动因素。

一季度异丁醇供应环比减少，呈现先降后增的特征

一季度期间，异丁醇供应量先降后增，期间国产量与进口量变化较为显著。据统计，2025年一季度期间，异丁醇供应量约为3.4万吨，环比下降27%，同比下降14%。在关联产品异丁醛和正丁醇下行的背景下，异丁醇价格走势相对强势与自身供应下降密切相关。

先来看国产量，虽然装置计划内检修不多，但可切换装置频繁切换成为影响产量的关键因素。期间包括南京诚志、鲁西化工和天津渤化永利装置根据异丁醇/醛价格进行切换生产，造成国产量先降后增。同期进口量变动较大，受前期价格连续下挫和春节因素影响，1月份进口货到船较少，但2-3月份逐渐回归常态。

一季度进口货抵港地变动对异丁醇区域价差的影响

与2024年相比，25年一季度期间异丁醇区域价差变动明显，其中变动最大的区域集中在华南地区。至3月21日收盘，一季度期间华南异丁醇与山东、江苏价差分别为184元/吨和367元/吨，2024年这一数据为-54.19元/吨和182.27元/吨。通过数据对比，2025年一季度华南异丁醇与其余地区的价差呈现逐渐扩大的趋势。

出现这一现象的原因是，随着新的供应增量加入，并引发供需格局大幅变动，华南作为净流出区域的特征得以强化。在此之前，华南地区作为传统的货物净流出区域，当地有一家生产企业，其供应量不仅能满足当地的需求，也部分供应江西、湖南等地。作为货物净流出地区，虽然华南市场价格较其余地区略低，但价差幅度暂不足以打开与江苏的区域运输差。2025年一季度，印尼进口货物抵港地从华东转移至华南。对华南市场来说，进口货物抵港地的调整意味着华南更多地货物需要流向区外才能实现地区供需平衡，故而当地货物除了满足本地需求和传统的流向地区外，部分货物一度流向主要消费地华东以实现区域平衡，并引发两地价差扩大。