导语：上一篇我们对一季度环氧乙烷市场行情进行回顾。2025年一季度在供需主导的情况下，环氧乙烷市场价格呈现“V”型趋势，虽一季度价格波动基本符合季节性规律，但季节特征不强。二季度供应先减后增，下游需求提振预期有限的情况下，预计环氧乙烷价格或处于下行通道，且具备一定季节性特征。

二季度装置检修与重启并存　供应或先减后增

2025年二季度环氧乙烷装置检修与重启并存，供应量或呈现先减后增趋势。就存量装置检修计划核算，2025年二季度装置检修损失量达25万吨之多，其中4月份装置检修力度较强，中海壳牌、扬巴石化、中韩石化、中沙石化及万华等装置陆续按计划停车检修，预计检修损失量初步核算达10万以上，较3月环比增加60.43%，供应缩量明显将为环氧乙烷价格提供一定支撑。5-6月随着检修装置陆续回归，检修损失量将逐月减少，同时部分长停装置或于5月重启、以及部分新产能或于6月释放产量，供应增加也将令环氧乙烷市场价格承压。

下游开工负荷延续低位　利润表现不佳

一季度环氧乙烷下游需求跟进力度不强，下游单体，表活开工负荷延续低位水平；乙醇胺负荷处于相对高位，但对环氧乙烷消耗量相对有限。进入二季度，主要下游单体、表活需求好转预期仍较有限。

聚羧酸减水剂单体方面，清明假期中美关税加征，节后该事件仍持续升级，对全球、中国股市、商品市场产生极大震荡。初期单体市场持谨慎观望态度，但随着单体低价资源出现，买方逢低采购情绪提升，部分刚性需求释放，场内成交较前期加快；亦有部分下游减水剂工厂继续消化前期库存，拿货意向谨慎。据卓创资讯跟踪了解，聚羧酸减水剂单体向终端传导仍有一定阻力，社会库存仍偏高，加之盈利情况不佳，预计二季度聚羧酸减水剂单体负荷提升空间较有限。

表活方面，从历年价格季节性指数来看，二季度一般为下行走势，但由于3月份AEO-9走势偏强，脂肪醇价格高位一时难改，在4月份或进一步支撑表活市场，因此，4月在原料的提振下，或呈现偏强运行趋势；但5-6月来看，随着原料脂肪醇偏弱预期增强，AEO-9或一改前期涨势，开启下行通道，并且此阶段也为传统淡季，需求释放预计有限，工厂或按单生产为主。

二季度或具有季节性特征　价格重心将下移

就过去十年季节性波动规律来看，二季度环氧乙烷趋势由涨转跌，4月行情虽处于上涨环节，但涨势明显放缓；5-6月进入下滑通道且跌速加快。就下游需求预期来看，2025年二季度环氧乙烷市场或具有一定季节性特征。

回顾历史波动规律，一季度环氧乙烷呈现季节性上涨趋势，1-3月季节性指数均处于100%以上。2025年一季度基本符合季节性规律，但特征不强。如上图可见，2025年一季度处于上涨通道，季节性指数处于100%上方，但涨势较缓，主要受供需博弈主导，价格波动受限。

二季度季节性指数表现由涨转跌，4月季节性指数在100%上方表示价格上涨，5-6月季节性指数下滑至100%下方进入下行行情。结合供需预期来看，2025年二季度或处于下行通道，4-6月季节性指数将处于100%下方。对比同期历史规律来看，2025年二季度环氧乙烷市场具备一定季节性特征。3月终端开工全面启动预期迟迟未兑现，对主力下游聚羧酸减水剂单体需求难有效带动，供需压力逐步积压并向上游环氧乙烷传导；加之4月清明小长假对库存累积的担忧，4月初期环氧乙烷市场产销承压而价格下调，后续环氧乙烷装置集中检修，供应缩量将支撑价格，预计4月环氧乙烷或跌后维稳整理，价格重心环比下移，季节性指数下滑至100%下方。5-6月来看，环氧乙烷装置检修力度逐步减弱，部分新产能预期投产，以及下游进入季节性淡季，基本面压力增加的情况下，预计环氧乙烷季节性指数将继续处于100%下方，行情呈现下行态势。综上预计二季度环氧乙烷市场或处于下滑通道，但跌速相对平稳。