【导语】受供给增长以及产业链利润传导不畅下，下游需求下降影响，二季度甲醇价格整体下行。本季度两次较为明显的上升行情主要出现在出现在4月中旬和6月中旬。前者上行主因是需求端集中补空，而后者则是受地缘局势扰动影响。

2025年二季度国内甲醇市场整体震荡下行。以内蒙古甲醇价格为例，截至6月30日，甲醇二季度均价为2062.75元/吨，环比下跌3.44%，同比下跌6.45%。部分烯烃企业持续外采以及部分贸易商持续补空影响，产区企业库存普遍偏低，价格坚挺运行。二季度甲醇价格高点出现在4月21日为2267.5元/吨；供应增加叠加需求边际走弱，库存区域分化趋势加剧，结构性矛盾凸显，低点出现在6月3日为1860.0元/吨。

二季度的走势整体可分为三个阶段。第一阶段是在2025年4月初到4月下旬这段时间内，部分销区传统下游企业前期的空单交付不畅，下游企业采购量和贸易商补空积极性均有提升，叠加部分烯烃企业的持续外采以及部分装置停车，导致生产企业库存消化顺畅，成交重心整体上行。第二阶段为4月下旬到5月底，春检过后，市场开工保持在较高位置，供应量相对充足，叠加传统下游进入淡季，需求量整体下降，价格震荡下跌。第三阶段为6月初至6月底，该时间段内，受地缘局势影响，相关产品带动甲醇期货同步上涨，内地市场氛围高涨，价格止跌反弹，6月末期，伴随地缘局势缓和以及下游高价抵触，价格涨后回落。

开工高位进口恢复，二季度供给整体上行

预估2025年二季度国内供应量在2638.35万吨，同比增加11.84%，环比增加8.85%。其中二季度国内甲醇产量在2309.85万吨，同比上涨13.37%，伴随春季检修结束，且较高的盈利驱动下，市场开工保持在较高位置，供应量相对充足，导致国内产量同比提升，由图四可以直观看出，二季度甲醇市场开工始终高于去年。

二季度中国甲醇进口量预计为328.5万吨，同比上升2.14%，随着中东某国家多套甲醇装置恢复稳定运行，中东某国家甲醇到港量显著增加。叠加欧洲甲醇价格宽幅下滑，非伊船货转移到亚洲套利，进口量进一步增加。伴随港口价格的下降，内地与港口之间套利窗口关闭，部分产区货物销售略显阻滞，厂家被动让利出货。

产业链利润传导欠佳，市场需求高位下行

预估2025年二季度甲醇需求量在2642.6万吨，同比上升11.89%。二季度传统下游需求稳定，醋酸等下游产能在二季度集中释放，消费量得到显著提升。但考虑到成本的高位震荡，盈利欠佳，部分传统下游对高价接受度不高，一定程度上抑制了甲醇上涨的高度。主力烯烃方面，尽管二季度烯烃开工率存在较大波动，但是在烯烃产能基数增长情况下，整体需求量仍是增长状态。从下游盈利来，制约二季度价格重心下移主要来源于下游的盈利情况。有机硅、BDO二季度亏损空间保持高位；氯化物、二甲醚、冰醋酸、MTBE等亏损再次扩大，利润的减少导致厂家对成本端较为敏感，对高价接受度下降。综合来看，尽管下游需求整体从高位下降，但因为产业链利润传导欠佳，以及内地对港口货源输出的减少，内地市场整体呈现供给增长而需求下降的态势。故多数时间段内地成交节奏是以厂家让利出货以对接下游低位采购为主，成交重心整体呈现下降态势。

    供需两弱，三季度市场或跌后反弹

供给端来看，25年下半年暂无计划内新增装置。检修计划方面，受25年上半年甲醇高利润支撑，企业春季检修大有后移趋势，今年检修集中月份预期多集中在7月和8月部分时间，对市场起到支撑作用。需求端来看，虽然存在“金九银十”的偏好预期支撑，但传统下游需求提振或相对有限，醋酸、MTBE等传统下游依然有产能增量，但开工依然存在下行预期；烯烃的开工虽部分存在一定的降负可能，但从一体化烯烃的利润以及部分MTO下游综合利润考虑，开工或依然维持在相对偏高位置。故整体来看，市场供需均呈现下降趋势，考虑到与沿海市场的联动性以及需求端心态，市场走势或仍以偏弱运行为主。