【导语】 4月中旬甲醇市场整体呈现分化走势，内地市场受需求提升影响，产区企业库存保持低位，成交重心持续走高。而沿海地区受供给恢复预期的影响，心态偏弱，成交重心震荡下行。受部分内地主销区带动主产区市场成交重心上行影响，部分港口货源出现罕见的货物倒流现象。

内地上行沿海松动，市场走势分化

4月上半月甲醇市场呈现震荡上行的走势，以4月15日为例，鲁北市场均价收于2580元/吨，较4月初上升7.5%；内蒙古均价收于2220元/吨，较4月初上升3.74%；太仓市场均价收于2440元/吨，较4月初下降5.15%。内地主销区涨幅高于主产区涨幅，且内地走势与沿海整体脱钩。其动力来源主要来自于需求的恢复，其次是产区供给能力的相对不足以及运力的不足等。

下游需求尚可，贸易补空需求增多

3月中下旬，虽然受停车预期影响，部分江苏烯烃企业长约外采购量下降，但其内地长约执行量正常。加之部分陕西烯烃企业区域内采购，部分内蒙新建烯烃项目的持续外采，宁夏烯烃企业的常规性采购，山东部分烯烃配套甲醇项目停车导致的持续性外采等，烯烃市场的需求整体保持高位。而传统下游来看，虽然随着原料价格不断上行，部分产业成本压力增大，但鉴于近年来传统下游产能基数的不断增长，需求量同比上升。

贸易商环节来看，自3月中旬开始，期货规律性波动频繁，部分产区企业多在周初借势拍卖，价位在周初多以上行为主。但周二下午为内地交投最旺盛的时间段，期货价格扰动下，下游多低位议价采购为主，贸易商盈利空间有限，部分亏损幅度较大。持续的贸易亏空导致部分贸易商交付空单压力巨大，空单量持续积攒。另外，近一个月运力的下降也让贸易商补空难度上升。而山东下游方面，近一个月多以按需采购为主，随着“在途”货物的积攒和可用库存的持续降低，下游企业并未提高采购量，从而导致库存持续降低。贸易空单的持续积累与下游库存的持续下降导致市场隐形缺口的逐渐扩大，供需矛盾在4月上旬逐步显现，部分山东下游企业催空单导致贸易商被动集中补货，

开工下行，部分区域供给量紧缩

进入春季以来，内地甲醇市场迎来“春检”，市场开工下降，代表区域主要集中在内蒙古北线、关中以及河南地区。3月平均开工在72.15%，较二月份下降2.66个百分点，市场供给量整体下降。

值得关注的是，榆林地区今年受部分下游装置投产影响，外售量下降明显。内蒙古准格尔旗货源多以东向长约为主，外售量也出现较大下滑。内地北方偏北部可流通货源多以内蒙古达拉特旗为主，这也导致西北企业库存整体偏低，挺价意向较强。而内地北方偏南部市场来看，3月份，关中、晋南以及河南多厂检修、降负，市场供给量下降时间相对集中，叠加2月和3月上旬华东部分烯烃装置的持续外采以及4月上旬部分山东下游烯烃的外采，都导致市场需求反季节提升，以河南为代表的华中市场供给量来到了历史低位，部分时间段甚至出现“一货难求”的局面。

套利窗口打开，沿海货物倒流

由于山东地区货源多数来自于西北，其次来源于河南周边，一般鲁南下游在送到价商谈时，心态上多参照鲁北价格上调60-80元/吨的理论运费差。而4月中旬，鲁南下游送到价普遍集中在2550元/吨，鲁北下游成交重心则多数集中在2580元/吨附近，鲁南下游送到价多数时间高于鲁北下游送到价，其主要原因是华东货源的注入。据市场业者反应，由于回程车辆较多的原因，南通、太仓送到鲁南地区的运费大概在80-90元/吨，而继续北上送到鲁中和鲁北地区的运费则会略高，在120-140元/吨，且仍有较大议价空间。故在内地货源供给偏紧以及部分贸易着急交付临期下游空单的时候，部分贸易商更愿意购买提货稳定的港口货源。4月15日，在期货价格下行赢的同时，太仓价格却出现了10-20元/吨的涨幅。值得注意的是，回看历史，今年华东进口量回归的时间点预期相较2024年更早，去年5月初也出现了部分华东货源向内地倒流的现象。

节前市场恐坚挺运行为主，节后市场存松动可能

后期来看，五一国际劳动节前，受部分下游企业集中补货影响，市场需求依然保持高位，但考虑到部分下游对高价原料的抵触情绪以及部分产区企业让利运费等因素，成交重心或以稳定为主，不乏部分市场松动可能。节后，部分山东烯烃企业的配套甲醇装置存恢复预期，部分烯烃装置存检修可能，叠加产区部分内蒙古北线装置的回归以及华东市场低位货源的扰动，市场成交重心存一定下行预期。